Slon.ru: Что будет, если зафиксировать рубль

0

Перед Новым годом, в ожидании праздников и изменений к лучшему в следующем году, самое время помечтать о приятном – например, о том, чтобы экономика России не падала, цены не прыгали вверх, а рубль стал стабильным и крепким.

Экономика – штука прозаическая. Она основана на взаимодействии реальных сил и, вообще говоря, мало зависит от тех или иных субъективных факторов. Тем не менее есть один мощный рычаг в руках человека, который может «поворачивать реки», «двигать горы» и в целом менять направление развития. Это – экономическая теория и ее применение.

Что будет, если приложить теорию к суровой реальности нынешнего дня? Например, что было бы, если применить многократно раскритикованную политику фиксированного валютного курса – сейчас, когда рубль ставит антирекорды, а ставки денежного рынка и уровень ликвидности существенно сдерживают экономическую активность.

Сразу следует оговориться, что такая политика не может быть стратегическим решением на многие годы, но как тактическая мера на период внешнего шока (низких цен на нефть) могла бы позволить стабилизировать ситуацию.

Первый вопрос – если фиксировать, то к чему? Вариантов сегодня, увы, немного. Фиксация курса рубля неизбежно означает его привязку к какой-либо другой валюте или корзине валют (как до ноября 2014 года в этом качестве действовала бивалютная корзина из доллара и евро). По сути это значит, что Центробанк определяет желаемый курс рубля по отношению к этой валюте, и, как только рубль под действием различных причин пытается сдвинуться с этой отметки вверх или вниз, ЦБ возвращает его назад – выпускает на рынок столько валюты или рублей, сколько для этого потребуется. Разумеется, на поддержание курса Центробанку нужны большие объемы валютных резервов, которые, к счастью, пока есть.

Евро и доллар, которые первыми приходят на ум в качестве валют – партнеров рубля, находятся в той зоне, где к России применяются санкции. Самая болезненная санкция – это ограничение доступа к финансовым ресурсам. По большому счету, наша политика валютного коридора, которая существовала до ноября, была основана в том числе и на возможности получать финансирование как на европейском, так и на американском рынке. С весны этого года она практически исчезла.

Но сейчас есть другой вариант – юань. В этом году российский и китайский центробанки подписали соглашение о валютном свопе. Это значит, что чтобы получить китайские юани, мы даем взамен рубли, а не доллары или евро. То есть фактически мы получили доступ к рефинансированию из Китая. Так стоит ли пользоваться этой возможностью для фиксации рубля?

Аргументы за:

— Это позволило бы внести крайне необходимую стабильность в инвестиционный процесс.
— Юань за последние минимум 15 лет зарекомендовал себя в качестве весьма стабильной валюты.
— Своп-линия между Центральными банками России и Китая (150 млрд юаней) поможет сглаживать колебания внешней конъюнктуры.
— Разница в процентных ставках между Россией (ключевая ставка по кредитам ЦБ для банков 17%) и Китаем (5,6%) приведет к восстановлению притока капитала в Россию и снижению внутренних ставок.
— Постепенно это позволит снизить зависимость от доллара и активизировать роль рубля во внешней торговле. Рублями можно будет расплачиваться с китайскими торговцами за товары, поставляемые в Россию.
— Это укрепит развитие торговли и финансового рынка в рамках БРИКС.
— Позволит стабилизировать валютные взаимоотношения внутри ЕАЭС. На днях подтвердилась информация, что такое же соглашение о валютных свопах подписано у Китая с Казахстаном (а также еще примерно с 30 странами).

Риски, связанные с таким решением, также очевидны и весьма велики:

— необходимость выплаты внешнего долга в долларах и евро компаниями и риск для валютных резервов;
— возрастающая экономическая и, как следствие, политическая зависимость от Китая;
— наличие ограничений на свободное обращение юаня;
— существенно меньший размер восточных финансовых рынков по сравнению с западными.

И самый главный риск – вероятные проблемы на выходе из политики фиксации курса, когда необходимость в нем отпадет. Как показывает наш опыт и опыт других стран, без существенных потрясений сделать это будет крайне непросто.

Новогодние сказки тем и хороши, что они дают возможность помечтать, а суровая реальность повседневной жизни все расставит на свои места.

Константин КОРИЩЕНКО

Комментарии закрыты.

This website uses cookies to improve your experience. We'll assume you're ok with this, but you can opt-out if you wish. Accept Read More

Privacy & Cookies Policy