Коммерсант: Кредитные окна хлопают ставнями

0

Пересмотр суверенных рейтингов РФ от трех мировых рейтинговых агентств может произойти в январе 2015 года. По итогам раунда пересмотра Россия как эмитент теоретически может сохранить рейтинги на инвестиционном уровне от двух агентств: с большой вероятностью это будут Moody`s и Fitch. Рейтинг от S&P с января, видимо, будет не инвестиционным, значительная часть долга корпоративных заемщиков РФ потеряет на весь 2015 год возможность займов на внешнем рынке по приемлемым ценам вне зависимости от развития ситуации с санкциями.

Вечером 22 декабря агентство Moody`s дополнило свое решение о снижении рейтингов в иностранной валюте российского подразделения Raiffeisen и железнодорожного оператора Brunswick Rail более существенным шагом: рейтинг «Газпрома» был снижен на одну ступень, до Baa2, с негативным прогнозом. Одновременно на пересмотр поставлены, в дополнение к списку 16 ведущих финансовых структур России (см. «Ъ» от 22 декабря), международные и внутренние рейтинги 60 нефинансовых компаний. Список довольно широк — в нем большая часть российских крупных внешних заемщиков, от НОВАТЭКа, «Татнефти» и «Башнефти» до КамАЗа и российского подразделения Enel, решение затрагивает несколько энергокомпаний и «Росатомпром».

В обычной практике рейтинговые агентства пересматривают корпоративные рейтинги после пересмотра суверенного рейтинга юрисдикции. Впрочем, с некоторой вероятностью Moody`s не будет пересматривать суверенный рейтинг РФ, который на две ступени выше инвестиционного. Но для большей части корпоративных заемщиков это будет не так важно, так как их рейтинги из-за понижения будут исключаться из этой категории, потеряв инвестрейтинг Moody`s.

Напомним, в общем случае суверенный рейтинг РФ является «потолком» для корпоративных рейтингов. В случае Standard&Poor`s он сейчас на одну ступень выше порога инвестиционного. По данным «Ъ», принципиальное решение о снижении рейтинга на одну ступень S&P приняло в декабре 2014 года, но после консультаций с правительством РФ публикация обновленных данных о рейтинге отложена на январь 2015 года. Fitch Ratings еще 18 декабря объявила о пересмотре в рамках обычного полугодового цикла оценок рейтинга РФ в январе 2015 года — как и в случае с Moody`s, суверенный рейтинг РФ в оценке Fitch на две ступени выше инвестиционного.

Само по себе снижение рейтингов РФ естественно после обвала цен на нефть и пересмотра бюджетной конструкции. Впрочем, Россия в силу низкого объема госдолга, который легко обслуживается, и сверхвысоких политических рисков, в первую очередь в виде расширения санкций — крайне необычный заемщик, и даже при таком драматическом падении госдоходов и корпоративных прибылей есть вероятность и сохранения рейтингов, и снижения их на ступень, и на две ступени. Соответственно, в случае с Fitch и Moody`s само по себе снижение рейтинга, в отличие от S&P, необязательно опасно для экономики РФ. И даже принятие всеми тремя агентствами идентичного решения по снижению рейтинга на одну ступень в январе 2015 года сохраняет для госдолга РФ статус инвестиционного актива — обычно инвесторы ориентируются на наличие у эмитента рейтингов инвестуровня от двух агентств от трех. Глава Минфина Антон Силуанов, отметим, вчера открыто признал, что правительство ведет переговоры с агентствами.

Вчера Moody`s также снижен рейтинг «Совкомфлота» на одну ступень — с Ba3 до B1, что перевело обязательства компании в категорию «высокоспекулятивных» — и поставило на пересмотр аналогичный рейтинг «Нижнекамскнефтехима». Впрочем, для более крупных корпоративных заемщиков РФ нахождение России как суверенного заемщика на границе инвестрейтинга опасно — для них даже успех объяснений Антона Силуанова тройке агентств особенностей развития экономики РФ не означает, что два из трех агентств не будут уже с января 2015 года оценивать их долг как обязательства неинвестиционного качества.

Дмитрий БУТРИН

Комментарии закрыты.

This website uses cookies to improve your experience. We'll assume you're ok with this, but you can opt-out if you wish. Accept Read More

Privacy & Cookies Policy